儘管台股短線拉出一波強勁反彈，摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞在昨（10）日所公佈的2009年台股投資展望中，卻是極為保守！預估未來12個月指數高點僅4,200點（原先預估值為7,100點），且前波低點3,955點還是會破。
這也是繼瑞銀證券之後，第二家發佈2009年台股投資展望的外資圈sell side，評估指數高點僅6,000點的瑞銀證券已被視為保守派，沒想到摩根士丹利證券對台股後市看得更為悲觀。
從個股佈局角度來看，王嘉樞2009年最看好的5檔標的為：宏碁、聯發科、富邦金、正新、中華電；建議先避開的5檔個股則為：晶電、可成、第一金、台肥、長榮航。
至於短期台股投資組合調整部分，王嘉樞新納入遠紡、遠百、台積電、廣達、台泥、中鋼等6檔個股；並剔除亞泥、緯創、矽品等3檔個股。
王嘉樞認為2009年台股必須觀察的5項基本面變數為：一、國際機構投資人對風險降低（risk aversion）所牽動的投資價值下修，儘管目前1.1倍的股價／淨值比（P／B值）與9.3倍的本益比均低於歷史低點，但由於外資圈sell side調降企業獲利預估值的動作尚未告一段落，很難說服國際資金選在此時間點貿然跳進去佈局。
二、企業獲利仍有下調風險，以股東權益報酬率（ROE）變化為例，2000年為16.2％、2001年大幅降至5.6％，2008與2009年雖分別預估為9.2％與8.2％，王嘉樞指出，就台灣GDP成長率與產業發展現況來看，此數據仍有下調風險。
三、金融體系的不穩定，王嘉樞指出，台灣金融體系無論是第一類或整體資本適足率（CAR）在亞洲排名均為最後，未來將面臨增資壓力。
四、政府角色扮演，王嘉樞表示，馬政府已陸續推出多項振興經濟方案，因台灣政府公債佔GDP比重在全球排名仍低，顯示仍有舉債空間，台灣經濟究竟後市如何，就看政府角色扮演。
五、兩岸政策進一步開放，上半年有金融MOU等議題待協商，但下半年的第四次江陳會是否會如期舉行，將牽動國際資金對台股的評價。
整體而言，王嘉樞認為2009年台股仍處於築底期，從打底角度來看，前波低點3,955點仍有跌破的機會，未來12個月指數高點上看4,200點，樂觀與悲觀預估值則分別為5,400與3,350點。
2008/12/11 10:52【工商時報 張志榮／台北報導】
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